图：THE CANADIAN PRESS/Sean Kilpatrick

【红枫林讯/尹轩】  在经济复苏乏力、外部环境高度不确定的背景下，加拿大央行周三（1月28日）宣布，维持基准利率在2.25%不变。这是央行今年的首次利率决议，结果与市场普遍预期一致。

加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）在事先准备的讲话中表示，自去年12月暂停降息周期以来，加拿大经济总体走势与央行此前预期基本一致。但他同时警告称，不确定性仍然“异常之高”，尤其体现在地缘政治风险以及即将启动的《加美墨协定》（CUSMA）审查上。

麦克勒姆指出，目前仍难以判断加拿大经济能否顺利适应现有的关税措施及持续存在的贸易不确定性。央行管理委员会认为，现阶段的政策利率水平是“合适的”，但下一次利率调整的时间和方向都存在较大变数。

经济增长放缓，出口与人口因素成拖累

伴随利率决议，加拿大央行同步发布了最新的经济与通胀预测。央行指出，在第三季度经济表现强劲之后，2025年第四季度经济增长已基本停滞。关税引发的出口波动以及企业活动变化，导致季度GDP数据出现明显起伏。

央行预计，加拿大2025年全年GDP增速约为1.7%，但在企业逐步适应新的贸易环境后，2026年经济增速将放缓至1.1%，2027年回升至1.5%。相比之下，全球经济未来几年预计将保持略高于3%的增长水平。

央行分析认为，净出口下滑是加拿大经济相对疲弱的主要原因，与此同时，人口增长放缓也对经济活动构成持续压力。

通胀前景复杂，但仍锚定2%目标

在通胀方面，加拿大央行承认短期数据较为“杂乱”，主要受到多项政策调整影响，包括去年同期的联邦政府两个月临时减税，以及消费者碳价在去年春季取消所带来的持续效应。

尽管如此，央行仍预计，在贸易成本上升与经济放缓相互抵消的作用下，通胀率将在预测期内大体维持在2%的目标水平附近。

市场观点：降息概率高于加息，但短期难动

多位经济学家认为，加拿大央行目前处于明显的“观望状态”。

加拿大帝国商业银行（CIBC）首席经济学家Avery Shenfeld指出，央行对未来利率路径持“坚定的中性立场”。CIBC维持其对2026年不再调整利率的判断，但他认为，在复杂的贸易谈判环境下，进一步降息的可能性高于加息。

道明银行（TD）高级经济学家Andrew Hencic则表示，央行在声明中多次提及CUSMA及地缘政治风险，显示其未来决策将高度依赖数据变化。TD的预测与央行基本一致，认为温和增长有助于控制通胀，央行在未来数月内大概率继续“按兵不动”。

加拿大央行的下一次利率决议将于3月18日公布。